校友分享 | 创业与投资


王继杨
清华-麦考瑞应用金融硕士项目11期校友
安徽梦舟实业股份有限公司副总经理兼董事会秘书、福建平潭贵普丽尔投资管理中心合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人。
       曾供职于天裕创业投资有限公司、香港平安证券有限公司、清华控股有限公司、瑞华会计师事务所、北京中汇平安投资中心(有限合伙)、安徽梦舟实业股份有限公司董事长。

       大家好,我是清华-麦考瑞应用金融硕士项目11期的校友王继杨。很高兴有机会和大家分享“创业与投资”这个话题。
       在开始这个话题之前我想和大家先聊聊职业或者也可以说是行业,因为我们在坐的大部人要么是正在从事金融行业,要么正打算从事金融行业,而且在创业之前绝大数人都经历过各种各样的职业过程,然后就会有两个选择路径:一是在某单位继续原职业,另一个就是创业。我个人大概做了10多年与金融有关的工作:会计师、投资经理、投行经理。在这个过程中有一点点的感受和感悟,尤其是在学完我们这个应用金融硕士项目之后感触更深。
       首先谈谈我对金融的理解,仅仅是理解,暂不论对错,我有三个观点:
       第一,金融本质上是用现金对权利与义务进行定价与交易,无论是在一级市场还是二级市场;
       第二,金融可以分为两大类,一类是普惠金融;另一类是精英金融。普惠金融比如银行、保险、信托等;精英金融比如并购基金、IPO、并购重组和对冲基金等;
       第三,做金融的人,我认为有三个终极归宿,也就说真正做金融的人到最后有三个职业归宿。一是从事教育和培训,这部分人大约占80%左右;二是财务自由,就是钱赚够了,开始享受生活,这部分人大约占15%左右;三是做首席战略投资官,比如阿里巴巴的蔡崇信、腾讯的刘炽平,这部分人约占5%左右,甚至更少。
       我为什么说这三个观点?因为这三个问题的回答会衍生出很深刻的职业话题。比如说,我正在从事的是什么职业呢?我所从事的职业有什么发展前景呢?在职业的道路上我需要具备什么核心能力呢?如此等等。其实,从我个人浅薄的观点来看,金融圈的核心能力就是两个:一个是非常精湛的技术,比如会计师和操盘手;另一个是非常好的人际关系。这样说可能有人会觉得好笑,这不是废话么,哪个行业不是这样啊?我想很多同学在工作中都会听到这样的声音,小明在某某金融机构工作很多年了,非常专业,甚至做到了风控委员会主席,也经常会听到小刚是某某省委书记的亲戚。其实,我想说的是,这两种核心能力的链接才是真正的核心能力,因为现实中专业的人太多了,人际关系好的人也太多了,问题是如何才能把真正的好关系合理合法的转换成真金白银,用金融的语言来说就是关系证券化,或者也可以表达成“不会写招股书的CPA不是好律师一样”,我认为这才是有竞争力的能力。
       说到这里,我希望大家明白我的观点,也就是说,一个创业团队或创业公司具备我上面说的两个核心能力就可以尝试创业了,不然,即使美国官二代和高盛的风控总监一起创业,失败的概率也会很高。
       下面我想谈谈自己的第一次创业经历。那年我从香港回来,和山东的一个地产商合作了一个创业投资基金,我出技术,地产商出资金和人际关系,基金规模1.2亿。运营的2年中,一共投资了六个项目,其中一个项目已经过了发审会,可是当年正好赶上郭主席的财务大核查,会计师出不了核查报告,结果我们唯一可以赚钱的项目就这样撞死在鲤鱼跳龙门的门框上,投资的其他五个项目也都没有冲击IPO成功,到现在还当着股东,没有分过一分钱。这支基金在第二年下半年的时候,就运营不下去了,在IPO无望的情况下,我四处去卖项目,希望有上市公司把我们投资的股权收购掉。可惜的是我们持有的都是少数股权,上市公司要控制权,所以一个项目都没卖掉。但是俗话说,上帝关上一扇门,一定会为你打开另一扇窗,上市公司老板不想收购我们的项目,却把我收购了。
       从那一刻起,我走进了国内的资本市场,浪迹于江湖,直到现在,主要做什么呢?还是做投资,但投资标的变成了控股权,无论是上市公司控股权还是非上市公司控股权我都在做。控股权就是在公司拥有绝对话语权的股权,在国内主要体现在股权数量的多少,在国外还有有A股和B股。马云、刘强东和王兴就是以持有B股来维持控制权。做控股权投资需要三个能力,第一个是良好的沟通能力和人际关系;第二个是良好的资本市场运作能力;第三个是懂得具体业务。当然,还要有钱,而且还是要有比较多的钱,这是必要条件。这些具体能力的实践者,比较有名的有KKR、凯雷集团、黑石集团等。把上面这三个能力具体展开说一下:
       第一,就沟通能力而言,控股权市场比较小,也比较私密,没有很好的人际关系一般接触不到,即使接触到了也不是核心信息,甚至是失真的信息。假设我们接触到了核心关系,那么如何在非常短的时间内说服控股权老板和我们合作,并且信任我们呢?没有很好的沟通能力是不行的,因为这些持有控股权的老板都阅人无数。
       第二,就专业能力而言,需要的专业比较多,对控股权投资来说,需要如下专业人员:投资经理、会计师或审计师、律师、评估师、融资经理、投行经理。比方说我们要明白是要做控股收购还是要做吸收合并、我们需要选择收益法还是要选择资产法、我们要把投资结构拆分几份协议,是三方还是双方,几份协议如何设计条款进行权利义务跳转。这6类专业人员都有什么作用呢?或者说这6类人怎么组合起来呢?我简单概括一下:投资经理可以发现价值,他可以发现什么资产值钱,即可以提供方向性的东西;会计师可以测量这种价值性的判断在账务和现金流上如何表现;评估师可以在此基础上进行价值判断,也就是判断卖家卖的是否合理;投行经理可以根据投资策略和融资经理的反馈设计整个交易结构;最后,律师把所有交易结构翻译成法律文件。
       第三, 要懂具体业务是什么,就是现金的投资对象。笼统的讲就是实体资产和证券资产,实体资产就是各种行业项目了,比如医疗项目,环保项目等;证券资产就是期货或外汇等。简单来说,怎么算是懂呢?至少,实体资产项目要懂得项目是怎么赚钱的,就是用格雷厄姆那套方法;证券资产项目要懂得每个数字变化的关系,就是用李彪的缠论方法。
       下面我讲讲自己主要做什么事情吧:第一,买卖上市公司控股权;第二,买卖非上市公司控股权;第三,通过上市公司买卖非上市公司控股权。就这三个事情,到现在为止,我在国内做过4个上市公司控股权,在香港做过2个控股权投资项目。赚钱策略也很简单,低买高卖,就像我们慕磊老师说的那样。
       其实,投资这个职业应该是人生的最后一个职业,因为它需要很多的知识,更需要丰富的阅历,甚至是丰富的吃亏经验,更重要的是,在投资过程中,要面临和忍受多次的贪婪与恐惧的折磨,如果心性不定,很多所谓的财富和荣誉都是过眼云烟。时刻提醒自己保持对市场的敬畏之心,时刻保持对人性的理解和原谅,时刻克制自己的贪婪之心。偶尔回头看看,我认为,健康、自由和家人比什么都重要。
       好了,就说这么多,谢谢!

 

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